Saifedean Ammous は何を主張してきたか

Saifedean Ammous は、ビットコインをオーストリア学派の貨幣論で説明した経済学者です。 1980年にパレスチナのナブルスに生まれ、ベイルート・アメリカン大学で機械工学、ロンドン・スクール・オブ・エコノミクスで開発管理、コロンビア大学で持続可能な開発の博士号を取り¹、2009年から2019年までレバノン・アメリカン大学で経済学を教えました²。 2018年の『The Bitcoin Standard』は39の言語で100万部を超え²、2021年の『The Fiat Standard』、2023年の教科書『Principles of Economics』が続きます²。 2023年5月からはエルサルバドルの国家ビットコイン局の経済顧問を無報酬で務め³、2025年11月には、金本位制が続いた20世紀を描く歴史小説『The Gold Standard』を出しました⁴。 ビットコイン・マキシマリズムの理論的な中心にいる人物であり、その主張は本人の三冊にほぼ書き尽くされています。

ハードマネーとイージーマネー

Ammous の貨幣論は、一つの尺度から始まります。 その尺度は、年間の新規供給（フロー）に対する既存の在庫（ストック）の比率、いわゆるストック・フロー比です。 この比率が高い貨幣を彼はハードマネー、低い貨幣をイージーマネーと呼びます。 「最も長く生き残った貨幣は、供給の増加を抑える非常に信頼できる仕組みを持っていたものである。言い換えれば、ハードマネーである」⁵。 ヤップ島の石貨は、外部から安く持ち込まれた瞬間に貨幣でなくなりました。 「安いライ石を拒んだヤップ島の首長たちは、現代の経済学者の多くが理解できないことを理解していた。イージーマネーは貨幣ではない」⁶。

イージーマネーを使う社会は、貧しくなります。 「イージーマネーは貨幣ではなく、イージーマネーは社会を豊かにしない。それどころか、苦労して得た富のすべてを、作りやすい何かと引き換えに売りに出すことで、社会を貧しくする」⁷。 彼はこれを「イージーマネーの罠」と呼び、価値保存の条件をこう置きます。 「価値保存として機能するには、この罠を破らなければならない。人々が価値保存として求めれば値上がりし、しかし生産者は供給を大きく増やせないように制約されていなければならない」⁶。 ゴールドが何千年も貨幣であり続けたのは、年間の採掘量が在庫のごく一部にとどまるからです。 「歴史が示すとおり、誰かが自分よりハードな貨幣を手にしたとき、その影響を免れる方法はない」⁸。 銀もガラス玉も石貨も、この一文で説明されます。

時間選好と文明

ハードマネーの効き目は、個人の時間の使い方に現れます。 「資本主義とは、人々が時間選好を下げ、目先の満足を先送りし、将来に投資するときに起きることである」⁷。 時間選好とは、いまの消費を将来の消費よりどれだけ強く好むかの度合いで、貯めた価値が減らないと分かれば、人はより遠い将来のために働きます。 「健全な貨幣は、人々が長期で考え、将来のためにより多く貯め投資することを可能にする。長期の貯蓄と投資こそが、資本蓄積と人類の文明の進歩の鍵である」⁷。 「ローマ、コンスタンティノープル、フィレンツェ、ヴェネツィアのいずれでも、歴史は健全な貨幣の基準が人間の繁栄の必要条件であることを示している」⁸。

ここから彼は、文明の盛衰そのものを貨幣で説明します。 「文明とは、資本の蓄積そのものではない。資本の蓄積が人間に何を可能にするかである」⁸。 建築、芸術、音楽、食、家族の形まで、健全な貨幣の時代と法定通貨の時代で対比し、後者の衰退を時間選好の上昇に帰します。 この部分は本の中で最も読まれ、最も批判された箇所です。

1914年と戦争の資金

Ammous の歴史の転換点は1971年ではなく、1914年です。 第一次世界大戦の開戦で各国が金兌換を停止した瞬間、政府の支出は国庫の中身に縛られなくなりました。 「金兌換を止めるという単純な措置によって、政府の戦争遂行はもはや自国の国庫にある貨幣に制限されなくなった」⁶。 「1914年以前の健全な貨幣の世界はゼロから一への世界であり、1914年以後の政府が作る貨幣の世界は一から多への世界である」⁸。 「ハイパーインフレは、政府の貨幣に固有の経済的災厄である。金本位制や銀本位制で運営された経済に、ハイパーインフレの例は一つもない」⁵。

この診断から、彼の政治観も導かれます。 「健全な貨幣は自由な社会に不可欠な要素でもある。専制的な政府に対する有効な防波堤になるからだ」⁷。 Keynes については「国の借金は自分たちが自分たちに負っているのだから問題ない、という考えは、ケインズ経済学に蔓延する最も欺瞞的な空想の一つである」と書き⁶、中央銀行が金利を操作することを「あらゆる不況の根源」と呼びます⁹。 「近代の根本的な詐欺は、政府が貨幣供給を管理する必要があるという考えである」⁹。 オーストリア学派の景気循環論を、貨幣史の上に置いた形です。

史上最もハードな貨幣

ビットコインは、この尺度の終点に置かれます。 「ビットコインは史上最もハードな貨幣である。その価値の上昇は供給を増やすことが決してできず、ネットワークをより安全で攻撃に強くするだけである」¹⁰。 ゴールドは価格が上がれば採掘が増えます。 ビットコインは価格が上がれば採掘の競争が激しくなるだけで、難易度調整が発行量を一定に保ちます。 「難易度調整は、ハードマネーを作りストック・フロー比の上昇を抑える最も信頼できる技術であり、これがビットコインを他のあらゆる貨幣と根本的に異なるものにしている」¹⁰。 半減期のたびにフローは半分になり、ストック・フロー比はゴールドを追い越して、最終的に無限大へ向かいます。 この本の第8章の説明を読んだ PlanB が2019年3月に価格モデルとして定式化したのが、いわゆるストック・フロー・モデルです¹¹。 Ammous が硬さの尺度として採用したものを、PlanB は価格の予測に利用したのです。

彼にとってビットコインの中核は、不変性です。 「ビットコインは、現代の中央銀行の機能を自動化し、それを分散したコードに書き込むことで、予測可能で事実上不変のものにする」⁶。 供給スケジュールが変えられないのは、誰も開発を支配していないからで、変えられるならそれはビットコインではありません。 金融政策を変えてきたイーサリアムやアルトコインは、この一点で退けられます。 2025年11月には、プライバシー通貨の流行に対して「Zcash はシットコインだ」と言い切り、「人々は、私的でないハードマネーを、私的なイージーマネーより選ぶ」「人々が本当に求めているのは減価への耐性で、それこそ300兆ドルの市場を持つものだ」と述べています¹²。

決済層としてのビットコイン

Ammous は、ビットコインを日常の支払い手段として売り込みません。 「ビットコインのブロックチェーンの取引は、消費者の支払いとは比べられない。確認に数分かかり、遥かに遅いからだ」¹³。 「しかしより重要なのは、最終決済、つまり残る取引相手リスクなしに支払いが清算されることを、一時間以内に提供する点である」「その点で、金融機関と中央銀行の間の最終的な清算の支払いに近い」¹³。 ビットコインのネットワークそのもの、つまり第一層が処理できるのは一日およそ50万件で、この能力は世界の中央銀行と大きな金融機関の間の決済に向くと見ます¹⁴。 「ビットコインは、取引相手リスクも第三者への依存もないため、金本位制でゴールドが果たしたのと同じ役割を担うのに独自に適している」⁵。

その上に載る層は、金本位制の銀行と同じ形になります。 「政府の貨幣の上にあるいまの支払い技術はすべて、ビットコインの準備が機関を裏づけ、ビットコインのネットワークが決済に使われるなら、ビットコインの上で使える」¹³。 銀行や決済業者が日々の取引を処理し、互いの債務をビットコインで決済する¹⁴。 ライトニングのような第二層も同じ位置づけで、彼はどの層を好むかより、第一層が決済層であることを繰り返します。 価格の変動については「ビットコインが成長しているかぎり、そのトークンの価格は急成長するスタートアップの株のように振る舞う」と書き⁵、成熟とともに落ち着くと見ます。

法定通貨を技術として読む

2021年の『The Fiat Standard』は、同じ道具立てを法定通貨に向けます。 法定通貨は債務を作ることで発行される信用貨幣で、貸出こそが「法定通貨のマイニング」に当たる。 「法定通貨は債務の貨幣化を制度化し合法化したことで、債務の発行をゴールドの採掘に相当するものにした」「新しい貸出の一つ一つが、既存の貨幣の供給を増やす」¹⁵。 「1914年に解き放たれた世界規模の債務の膨張は、債務の貨幣化の制度化の帰結としてしか理解できない」¹⁵。 この本の書き方の特徴は、法定通貨の利点を認めるところにあります。 政府の強制によって国境内のどこでも通用する空間的な販売可能性は、ゴールドにはなかった。 ビットコインはそれを、政府なしで持ちます。 「ゴールドと違い、ビットコインは空間的な販売可能性が高く、政治の監督を必要とせずに国境を越えて使える」¹⁵。 「ビットコインは、ゴールドの時間的な販売可能性と法定通貨の空間的な販売可能性を、非政治的で不変のオープンソースの一つの束に結びつける」⁸。

帰結は、崩壊ではなく更新です。 法定通貨の債務は、食料、燃料、科学、教育の市場に「重く、壊滅的で、持続的な歪み」をもたらしたが¹⁶、「ビットコインの台頭は、混乱したハイパーインフレの崩壊ではなく、債務の免除と、世界の貨幣の基本ソフトの秩序ある更新のように見えるかもしれない」¹⁶。 この一文は、彼の議論の中で最も穏健な部分です。

利回りをめぐる Saylor との対立

硬さの論理は、ビットコインの上に金融を築こうとする人々とぶつかります。 2024年9月、自身の番組に Michael Saylor を招いた回で、Saylor は「将来ビットコインがデジタルゴールドなら、過去にゴールドを貸したのと同じように、貸して利子を受け取れるべきだ」と述べました¹⁷。 Ammous の答えはこうです。 「ビットコインの利回りが生まれるという考えには、総じて少し懐疑的だ。最後の貸し手なしにこのモデルが機能するとは思えない」¹⁷。 「全員がビットコインを5%で預けたら、どうやってもっとビットコインを作るのか。いずれ、存在するビットコインより多くのビットコインを払わなければならなくなる」¹⁸。 法定通貨の利回りは、最後の貸し手が通貨を増やせるから持続する。 「そのゲームはビットコインで終わる。最後の貸し手がいないからだ」¹⁷。 「人々は、これをやってはいけないと痛い目を見て学ぶことになると思う」¹⁸。

書評の批判と序文の撤回

『The Bitcoin Standard』への批判は、出版直後から二つの線に分かれます。 一つは文化論です。 Reason 誌の書評は、説明の分かりやすさを認めたうえで「社会のあらゆる文化的失敗を政府発行の貨幣のせいにする奇妙な脱線に、周期的に陥る。終わりのない戦争の資金調達と好況と不況の循環だけでは、彼の主張を支えるのに足りないかのように」と書きました¹⁹。 Cato Journal の書評も同じ点を繰り返し、ビットコインを扱うのが最後の三章だけで、未解決の論点を公平に論じる機会を逃したと評しています²⁰。 Rothko と現代美術への攻撃を「無知」と呼ぶ読者評もあります²¹。

もう一つは貨幣理論です。 Quarterly Journal of Austrian Economics の書評は、ストック・フロー比の強調を「レッド・ヘリング」と呼び¹、バルバドス中央銀行の2021年の論考は、金本位制の時代の要約と実証の欠如を批判しました²²。 Reason 誌は George Selgin のような自由市場の経済学者への詳細な反論がないことも指摘しています¹⁹。 彼が反論を「主流派の混乱」として片づける書き方は、支持者の外では通りません。

序文をめぐる出来事も、この本の受け止められ方を象徴します。 初版の序文は Nassim Taleb が書き、ビットコインを「所有者も、その運命を決める権威もない」ことで複雑系の要請を満たす「優れたアイデア」と呼んでいました²³。 その後、二人は公然と決裂します。 Taleb は『The Bitcoin Standard』に寄せた序文を自分の Medium にも載せていましたが、その記事を削除し、2021年に「ビットコインは通貨としても、インフレヘッジとしても失敗した」とする論文を出しました。 新版の序文は Michael Saylor に替わり、論文についてコメントを求められた Ammous の返答は「CRY HARDER」の二語でした²³。

エルサルバドルの顧問と『The Gold Standard』

2023年5月、Ammous はエルサルバドルの国家ビットコイン局の経済顧問に就きました。 「ビットコイン基準を採用した最初の国」で働くことを喜び、「今後5年間ビットコインを蓄積し続ければ、エルサルバドルが無借金になる可能性は十分ある」と地元メディアに語っています³。 理論家が国家の政策に関わった唯一の例で、報酬は受け取っていません。

2025年11月の『The Gold Standard』は、三分の一が歴史、三分の一が小説、三分の一が経済分析です。 1911年に Louis Blériot がライト兄弟と組んで、飛行機によるゴールドの分散型決済網を作る。 ヨーロッパの人々は1915年までに中央銀行の戦時インフレから逃れ、主要な中央銀行は破綻し、第一次世界大戦は早期に終わる⁴。 「金本位制の20世紀はどのような姿だったか。通貨を増やす力を失った国家はどうなっていたか」²⁴。 「ハードマネーの貯蓄は資本を豊富で安価にし、技術の進歩を加速し、エネルギーの生産を増やす」²⁴。 同年12月の番組でも、本当の貨幣の崩壊は1971年ではなく1914年に始まったと語り、ビットコインを市場が生んだ法定通貨の代替として位置づけています²⁵。 ビットコインを直接論じる本ではありませんが、彼の主張が「ビットコイン論」である前に「ハードマネー論」であることを、この本が最もよく示しています。

希少性から文明へ

Ammous の論は、一本の因果でできています。 貨幣の硬さが時間選好を決め、時間選好が資本の蓄積を決め、資本の蓄積が文明を決める。 ビットコインは史上最もハードな貨幣だから、その上で文明は立て直される。 Lyn Alden が電信と決済速度という技術史から入り、価格の説明をマクロの流動性に委ねるのに対して、Ammous は硬さという一つの性質で貨幣から文化までを貫きます。 貨幣論としては最も引用され、文化論としては最も批判される理由は、同じ一本の線にあります。

彼の信念を端的にまとめれば、こうなります。 イージーマネーは貨幣ではなく、ハードマネーがイージーマネーを駆逐してきた。 ハードマネーは人を長期志向にし、文明を育てる。 1914年に政府が金兌換を止めたことで、戦争と債務の世紀が始まった。 ビットコインは、価値が上がっても供給が増えない史上初の貨幣であり、その不変性は誰も支配していないことから来る。 第一層は中央銀行と大きな機関の決済層で、日常の支払いはその上の層が担う。 利回りは最後の貸し手が通貨を増やせるから存在するのであり、ビットコインではそのゲームが終わる。 だから貯め、貸さず、使わない。 ハードマネーの20世紀を小説として書き直したのは、その信念が特定の資産ではなく、貨幣の性質に向いていることの表明です。

出典

本文の上付き番号がこの一覧に対応し、登場順に並べています。 引用の訳は筆者によるもので、括弧内に原文の要所を添えています。